中国网地产 不易浠 如果非要用一个词语，来形容云南城投如今的境况，那非跪“过山车”什科了。从最开始的稳定行经，到上升到顶端，然后嘎然跌入。步入卫飚接掌、步入保利集团救场的云南城投，依旧回头在刺死断臂的路上。

它能否凭借混改，安然渡河眼前考验，稳定南北安全性大本营？持续刺死断臂世间万物，都有规则难以确定。有多大能力，腊多大事。

自从企图“蛇吞象”并购成都会展100%股权流产之后，云南城投原本在成都会展51%的股权，也无法消化丢弃了。如今的云南城投，继续走在刺死断臂的路上。10月28日，据云南产权交易所数据表明，云南城投自这一天月出让成都会展51%股份，挂牌价为135.6亿元，保证金为5.07亿元；月出让其持有人的成都时代环球实业有限公司51%股权，挂牌价为17.07亿元，保证金为5.01亿元。

早在9月份，云南产权交易所上，就可以看见云南城投挂起成都会展51%股份的公告，但彼时并没发布上海证券交易所底价和保证金，如今一切尘埃落定，就等买家上门。卖子求生存的戏码，在云南城投多次首演。除以上两个股权项目之外，10月21日，云南城投混改迈进了第一步，其公告称之为，一并4个项目研发企业的部分股权转让予广州金地，而广州金地由保利发展100%股权。

而今年以来，云南城投已上海证券交易所出让云南尚博房地产开发有限公司29%股权、大理华茂地产33%股权、天堂岛置业90%股权等诸多项目权益，其中多为低价处理。这些出让的资产，不堪称不优质。

以出让给广州金地的四个项目为事例，四个项目分别坐落于云南昆明、西双版纳以及广东东莞，其中两个项目是以文旅或康养概念打造出的大型综合体项目。坐落于西双版纳的明星项目“雨林澜山”，它不仅是云南城投进占西双版纳的首个项目，也是其研发的首个“梦云南”系列文旅大盘项目。云南城投置业董秘李映红在拒绝接受媒体时也曾回应，这是此前双方相互实地考察项目产生的结果，项目本身并没问题，只是基于双方合作目的展开出让。

作为云南省的明星企业，云南城投耕耘云南大本营，以低价夺下许多优质地块。除了上述转让的优质地块和项目以外，截至2019年上半年，云南城投已获得不动产证的土地储备为大约6882亩。

曾多次拚命奠定的江山，到如今却让给他人。云南城投刺死断臂背后，一切源自自身持续好转的财务状况。2015年至2018年，云南城投归母扣非净利润分别为-1.8亿元、-3.6亿元、1.1亿元、-8.2亿元。跪过山车下坡“本来是超强短线，没想到跪了一把过山车，不得不变为中长线”，有股民在云南城投股吧责怪道。

是的，最近几年的云南城投，日子过得言跪过山车，性刺激而又大逆转。除持续好转的财务状况外，股价上行、掌门人周永康、业绩亏损等等，一些难懂未知的“旧账”，力得这个曾多次的明星企业痛不过气来。这其中最让云南城投雪上加霜的，当科云南城投董事长许雷的被查了。

2019年5月24日，云南省纪委监委公布消息，云南城投集团（云南城投母公司）党委书记、董事长许雷因涉嫌相当严重违纪违法，主动投案，目前正在拒绝接受纪律审查和监察调查。随着许雷的被查，本就厌烦大大的云南城投，堪称陷于了失望的境地。

股价倒数跌停的同时，业内更加流传出有，许雷事发之后，一些企业想要赖掉云南城投欠款的消息。作为曾多次春城日新的中路凯旋大厦九楼的“杨家掌柜”，许雷曾率领云南城投很快踏入了一个“新时代”，却也在这里告一段落。

将镜头纳回至12年前。2007年，云南城投借壳ST红河上市时，许雷就任上市公司董事长。

在许雷的率领下，云南城建集团总资产由2009年的234.44亿元，快速增长至2015年的451.92亿元。事情的巨变经常出现三年前。

自2016年起，云南城投发动多项并购，牵涉到会展、商业、旅游等资产，意图切断还包括商业、住宅、休闲娱乐养老、医疗、旅游、教育为一体的产品服务链。而在2016年以前，云南城投主要以住宅类销售居多，并没城市住宅综合体的运营经验。

从一级土地研发改向一二级同步研发，再行通过乘机并购打开多元化发展，债务驱动的保守踢法，让云南城投负债总额由2016年的572.27亿元攀升至2019年的2264.24亿元。云南城投的营收与利润也如跪过山车，大起大落。2016年至2018年，云南城投归母扣非净利润分别为-3.6亿元、1.1亿元、-8.2亿元，资产负债率仍然相似90%。2019年一季报表明，公司营业收入同比上升62.69%至约8.7亿元，净利润则同比下降652.46%至-3.75亿元。

股价也在一月之内相似不了了之。2019年上半年，云南城投营业收入18.85亿元，同比暴跌51.85%，其中房地产开发收益仅有7.57亿元；公司归属于股东亏损之后不断扩大，额度约7.85亿元，亏损额不断扩大325%。

过分保守，还反映在云南城投所布局的多元化业务上。2016年4月，云南城投花费数千万元有限公司云南兴盛水业有限公司，生产的是“西拉龙”牌饮用水。彼时的昆明饮用水市场竞争出现异常白热化，前有云南山泉、石林天外天这些“狼”，后有珍茗金龙、林山这些“虎”，这些经历过市场洗礼的老牌饮用水企业，云南城投要想要击败它们，这又何其艰苦？“也是云南城投的城投公司定位，以及国企自身的体制问题导致的”， 中国企业资本联盟副理事长柏文喜说道。

焦头烂额的云南城投，最后自由选择寻求混改，在花上了整整四个月时间后，云南城投再一迎进保利集团，步入保利集团副总工程师、协同发展部部长卫飚，兼任云南城投集团党委书记、董事长。混改如何落地10月21日，云南城投公告称之为，广州金地缴纳总计22亿元的交易诚意金后，昆明梦云南蔚蓝山海、版纳雨林澜山、官渡区关坡二期项目，以及东莞华阳花园四个项目研发企业的部分股权，大约2500亩的土地规模，将被出让给了广州金地。

云南城投的混改，再一驶进了快车道。众所周知的是，云南人口数量和经济活跃程度，以及昆明等城市规模的问题，房地产市场整体上过于活跃，享有万亿市值的保利集团为何看上实际流通市值将近30亿元的云南城投呢？一位专门从事房地产营销管理工作十来年的业内人士指出，尽管房地产市场整体上而言过于活跃，但是云南的气候和旅游、文化资源十分独有，具备相当大的发展潜力，并且，“房地产未来十年不应是文旅地产的黄金十年。

保利集团进驻云南城投，毫无疑问是大受到影响”。且保利集团极为看上的文旅和康养地产，恰好与云南城投的土储和布局极致与众不同。如前文所托，保利发展将接掌的四个项目之中，有两个乃是文旅大盘。

随着混改渐渐转入深水区，未来，保利集团或将接掌云南城投集团，或云南城投置业更好的地产项目。实质上，在很深的政府背景下，作为地方国企的云南城投，在云南的土地布局，除了累计今年上半年的6882亩外，还有更加多想象将近的空间。10月22日，云南国资工业大麻投资平台——云南省工业大麻产业投资有限公司正式成立，该公司在自贸区中环线工业大麻产业园。云南是全国至今唯一一个以法规形式容许并监管工业大麻栽种的省份。

这一新闻迅速在云南城投股吧里传到，在弄清楚其与云南城投之间的关系后，股民们一片欢欣——云南城投董秘在问股民发问时称，云南省工业大麻产业投资有限公司是由云南省工业投资控股集团100%股权，而云南省土地储备运营有限公司持有人云南省工业投资控股集团36%，而云南城投持有人云南省土地储备运营有限公司10%的股份。云南城投所有种种，对想要转入云南市场的房企来说，莫不充满著了“诱惑力”。

对各取所需的云南城投和保利集团而言，混改毫无疑问是大有益处的，但迈进第一步之后，混改就能水到渠成了吗？在保利集团参予天房混改告终的前车之鉴下，云南城投的混改似乎依旧充满着未知数。如何“在理顺内部管理条线的同时，构建有效地业绩提高，是放在云南城投面前极具挑战性的问题”， 58还乡客房产研究院首席分析师张波说道。不过，他指出：“从保利集团一侧来看，对于此次合作变得信心满满，混改之后未来虽然充满著艰难，但仍然充满著相当大想象空间”。

假设混改成功地向前展开，如何在下一步的合作中调教有可能的冲突，以构建强强联合，也某种程度是业内极为注目的问题。“须要充分发挥双方的优势，提高合作的契合度，以及未来企业运营中的默契程度，尽量减少有可能再次发生的文化与管理冲突，努力实现双赢”，柏文喜如是说。

就在10月28日晚间，云南城投公布2019年第三季度财务报告表明，前三季度营业收入48.52亿元，同比增加30.61%；归属于上市公司股东的净利润-10.63亿元，同比增加567.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-10.39亿元，同比增加338.92%。跪“过山车”的云南城投，在刺死断臂、混改市府等一系列行径之下，能否稳定地驶向安全性的大本营，如今不能凝等“花上进”了。

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